1. Сотрудники российских представительств крупнейших западных публичных компаний считают, что балансы их компаний являются коммерческой тайной. по крайней мере, от российских граждан.

2. Компания AMAZON.COM за все время своего существования никогда не была прибыльной

3. Для того, чтобы окупить нынешнюю стоимость акции корпорации MICROSOFT из его прибыли, MICROSOFT должен непрерывно и прибыльно работать в течение 30 лет.

4. И при этом, никакие инвестиции корпорации MICROSOFT и не нужны.

5. Потому что MICROSOFT умудряется зарабатывать 8 млрд. у.е. в год, используя оборудование, помещения и иные основные фонды, которые сами по себе стоят не более 2,5 млрд. у.е.

6. Все указанные выводы сделаны нами на основании документов западных компаний, открыто опубликованных в интернете.

Ниже приводится повествование Маленького Человека, который попытался это сделать. События, излагаемые в нем – подлинные, хотя личность самого Маленького Человека по многим причинам осталась нераскрытой. Представьте себе, что это был, например, Буратино или Иванушка-Дурачок. Те, кому это повествование неинтересно, могут сразу переходить к краткой сводке результатов или к заключению, или еще куда.

Я исходил из странной, на первый взгляд, предпосылки, что любой здравомыслящий человек без специального финансового (экономического) образования может разобраться в бухгалтерских балансах западных компаний. “Как же так?, – спросите вы, - люди годами учатся на бухгалтеров, аудиторов, финансистов, экономистов, наверняка есть масса тонкостей и нюансов, а я, никогда в этом не понимавший, приду и вот так, можно сказать, “за здорово живешь” разберусь во всем этом? Что-то тут не так!”.

Итак, для того, чтобы проверить может ли средний российский гражданин без экономического образования, исходя только из здравого смысла, и умозрительных построений, разобраться в балансах крупных западных компаний, я решил попытаться самостоятельно добыть через Internet балансы таких крупных компаний как Microsoft, Intel, Oracle и Amazon. Я исходил из того, что это все публичные компании, которые обязаны публиковать свой баланс, ну и, кроме того, они заинтересованы в том, чтобы инвесторы в них вкладывали деньги, покупая их акции. Мне могут сказать: “знаем мы эти балансы – очковтирательство, запудривание мозгов налоговой инспеции все это!”. Сделал поправку и на эту возможность. Дело в том, что как выражались в годы застоя, в “загнивающем Западе” полагается, чтобы балансы заверяли аудиторские компании. А за то, что баланс крупнейших компаний более-менее правдиво отражает истинное финансовое положение дел, отвечают своим добрым именем солиднейшие аудиторские компании: прайсватерхаусы там всякие и иже с ними.

Задавшись таким комплексом предположений и гипотез я пошел, как сейчас говорят, в “интернет-серфинг”, то есть, стал путешествовать по различным сайтам, в поиске необходимой информации. Моя гипотеза подтвердилась. Если сходить на сайт любой публичной компании, то, как правило, немного поплутав в разделе для инвесторов, вы обнаружите их баланс той или иной давности, но никак не позже полугодового срока свежести.

Первая ласточка: www.amazon.com

Именно таким образом мной была получена “первая ласточка”: баланс Amazon за 2002-й год, который я добыл достаточно просто, сориентировавшись на сайте www.amazon.com (если не сумеете найти самостоятельно, то см. сюда).

На этот сайт, я решил заглянуть по той простой причине, что в нескольких весьма солидных отечественных информационных агентствах, например, в (например, “Компьюлента”, …), работающих в Internet, со ссылками на другие еще более солидные информационные агентства (например, REUTER) прошла информация, что якобы AMAZON.COM в 2002-м году наконец стала прибыльной. Ну, а поскольку из-за крупного падения акций этой компании в 2001-м году (чуть ли не в 1000 раз) было много шумихи, то я решил начать именно с этой компании.

Ну, надо признаться, что насчет вышеуказанной простоты получения баланса, я, немного слукавил. Вообще-то это не совсем просто, как я наивно представлял себе до этого. Оказывается, ежегодный финансовый отчет в США публичная компания обязана предоставлять в так называемой форме 10-k. У Amazon этот отчет занимает около 100 страниц на английском языке, насыщенном экономическими терминами, которые я и по русски-то не очень понимаю. Ситуация типа: “Балансов хотите? Их есть у меня” J - и ковыряйся в этих 100 страницах, сколько твоей душе угодно. С большим трудом я отыскал среди этих 100 страниц страничку с балансом (balance sheet).

Ну, думаю, сейчас разберусь! Не тут-то было. Все-таки английский бухгалтерский язык весьма специфичен. Надеюсь, профессиональные экономисты и финансовые аналитики не очень меня осудят, узнав, что мои первые робкие попытки перевести термин “net sales”, как “сетевые продажи”, а “net loss” как “сетевые потери” J совершенно естественно привели к совершенно искаженному пониманию опубликованного баланса (на самом деле: “чистая сумма продаж” и “чистые убытки”, соответственно). Конечно, я полез в экономические словари, кое-что перевел, кое в чем остался неуверен, в общем, как и ожидалось, погряз в дебрях своей безграмотности. Но, несмотря на свою безграмотность, я с удивлением обнаружил, что эта знаменитая компания с момента основания ни в одном году не была прибыльной! В том числе и в 2002-м (чистый убыток около 150 млн. дол.). Правда, надо признать, что чистый убыток (net loss) этой компании за последние три года уменьшается: в 2002 году приблизительно на 70 процентов меньше чистого убытка 2001-го года (около 500 млн. дол.), а тот, в свою очередь процентов на 70 меньше чистого убытка 2000 года. То есть, тенденция положительная, что весьма и весьма обнадеживает. Глядишь: в ближайшую пятилетку и в прибыль выйдут. Но, видимо, не я один мучаюсь с экономическими словарями. Возможно, ошибка информационных агентств, заключалась в том, что у них какой-нибудь переводчик неверно перевел слово “revenue” – “доход” как “прибыль”. А вот прибыль, у настоящих деловых людей называется либо “profit”, либо “income”, а иногда еще “earnings”. Второй вариант: Амазон искусственно инспирировал в СМИ шумиху вокруг получения небольшой локальной прибыли (около 5 млн. дол.) в четвертом квартале, с лихвой компенсировав ее мощным суммарным убытком в трех предыдущих кварталах. В результате возникло общественное мнение о том, что данная компания прибыльная. Акции ее поднялись в цене. Чего и требовалось достичь. Кстати, поиск по ключевым словам “прибыль AMAZON”, выявил, что точно такими же “фанфарами” в СМИ сопровождалась небольшая локальная прибыль этой компании в четвертом квартале 2001-го года (также компенсированная мощным убытком в предыдущих кварталах 2001-го года). Вообще-то меня не удивляет, почему при такой стойкой убыточности акции этой компании упали чуть ли не в 1000 раз. Загадкой является другое: то, что до этого они в эту чуть ли не 1000 раз возросли. При этом в своей высшей точке капитализация достигла фантастической величины: около 100 млрд. долларов, в то время как размер активов компании был около 200 млн. долларов. Значит, где-то нашлись простодушные люди, которые настолько поверили в эту компанию, что инвестировали в нее свои кровно заработанные деньги, несмотря на столь беспросветную убыточность и на протяжении всего периода существования и столь низкий размер активов? Мавроди со своим “МММ” здесь просто отдыхает.

Получается, что с балансом этой компании я, хоть и с трудом, но разобрался. В том смысле, что, зная о таких финансовых показателях, исходя из здравого смысла, я бы никогда не купил акций AMAZON.COM. А узнать их оказалось не столь сложно.

Тогда я решил от Amazonа перейти к компании Microsoft.

С корпорацией Microsoft я пошел немного другим путем. Я решил напрямую позвонить в российское представительство Microsoft и попросить их помочь мне найти на их сайте баланс Microsoft за 2002-й год, переведенный на русский язык. Напоминаю, что я исходил из того, что любая акционерная компания должна быть заинтересована в увеличении количества инвесторов (т.е. акционеров), поэтому баланс акционерной компании должен быть доступен любому заинтересовавшемуся человеку – потенциальному покупателю акций Microsoft.

Мой звонок в российское представительство Microsoft с просьбой помочь найти на их корпоративном сайте баланс Microsoft произвел в представительстве небольшой переполох. Правда не сразу. Начало было очень невинным. Трубку подняла девушка с приятным голосом, представилась Ольгой. Я, конечно, тоже хорош: не подумав о последствиях, так сразу и бухнул:

“Здравствуйте, Ольга, скажите, пожалуйста, как можно получить баланс Майкрософт?”

Дальнейший диалог воспроизвожу по памяти, за точность не ручаюсь, но атмосферу попробую передать.

Ольга (после небольшой паузы, осторожно): “А зачем это вам нужно?”

Я (пока настроенный на легкий стиль общения) : “Да вот, раздумываю, не приобрести ли мне акции Майкрософт, а перед этим хотел бы ознакомиться с балансом вашей компании”. (А что бы вы на моем месте сказали?J )

Ольга: “А кого вы представляете?” (явно слышен подтекст: “на кого ты работаешь?”)

Я: “Самого себя, я просто физическое лицо”.

По интонации разговора чувствовалось, что сотрудник представительства на мой вопрос, как говорится, “сделал стойку”, и принял меня как минимум за представителя налоговых служб. А как максимум не хочу даже думать.

Ольга: “Подождите секундочку”…

Возникла приятная музыкальная пауза. Но на второй минуте я стал беспокоиться: не забыли ли про меня. Оказывается, нет, не забыли. Трубку подняла уже другая девушка, тоже с приятным голосом. Назвалась, допустим, Марией и спросила чего я хочу.

Я произношу накатанную фразу (хотя уже почувствовал, что разговор идет по какому-то не тому руслу): “Здравствуйте, скажите, пожалуйста, как можно получить баланс Майкрософт?”

Мария (сухо): “А откуда вы?”

Я (чувствуя, что опять наступаю на те же грабли): “Я, собственно говоря, от себя: я простое физическое лицо.”

Мария (еще суше): “А с какой целью вы хотите получить баланс?”

Я (наивно): “Хочу рассмотреть целесообразность инвестирования моих свободных денег в вашу компанию, а перед этим хотел бы ознакомиться с балансом Майкрософта”.

Мария: “Вообще-то, это коммерческая тайна”.

Я: “Вы уверены?”

Мария: “Да!”

Я: “Вообще-то, по закону вы должны публиковать свой баланс, после сдачи в налоговую инспекцию…”

Мария: “У меня нет таких сведений, подождите немного”…

Опять музыкальная пауза. Интервал увеличился. После подняла трубку новая девушка: Юлия. Короче, я пошел, как говорится, “по рукам”. Меня стали передавать, из рук в руки, начался калейдоскоп меняющих друг друга вежливых, но настороженных менеджеров, из которых никто не захотел на себя брать ответственность за общение с человеком, задающим “странные” вопросы, поэтому после двух-трех вопросов типа: “А зачем вам это нужно?”, “А откуда вы?”, меня перебрасывали к другому менеджеру. Музыкальные паузы между перебрасываниями занимали несколько минут, что говорит о том, что им нужно было посовещаться, и что я невольно создал нетипичную ситуацию. Не удивлюсь, если к прослушиванию нашего разговора подключилась служба безопасности российского представительства Microsoft. Возникла совершенно нелепая ситуация: чем больше я пытался их успокоить и убедить, что я в данном случае никого не представляю, и являюсь, так сказать, простым физическим лицом, тем больше становились музыкальные паузы между перебросами от одного менеджера к другому, из чего я сделал вывод, что ко мне отнеслись крайне подозрительно и насторожено. Все мои попытки убедить их, что баланс публичной компании не может являться коммерческой тайной, тоже окончились позорным провалом. J

Тогда я решил сменить тактику общения с этой компанией. На следующий день, я позвонил в российское представительство Майкрософта и задал уже другой вопрос:

“Я пишу аналитическую статью про развитие фондового рынка России, и в качестве примера рассматриваю ситуацию: Как среднему российскому гражданину купить акции компании Microsoft? Какая у него для этого есть информация и как ему это осуществить технически?”

На этот раз ко мне отнеслись более благосклонно, но все равно, вопрос оказался нетипичным, поэтому количество телефонных перебросов с музыкальными паузами было около четырех или пяти. Наконец, сотрудники российского представительства MS остановились на одном из менеджеров из информационного центра российского представительства Майкрософт, которая назвалась Сидоровой Марией. В ответ на мою просьбу она опять устроила мне музыкальную паузу около 5 минут, видимо с кем-то совещалась, после чего сообщила, что по всем вопросам подобного рода надо обращаться по адресу головного офиса компании MS. Тогда я ей сказал:

“Хорошо, допустим, я напишу им письмо по поводу закупки акций компании (хотя как это будет делать средний российский гражданин? Прим. Л.А.), но перед тем как мне принять решение о покупке или непокупке акций Майкрософт, пожалуйста, помогите мне найти на сайте информацию о балансе вашей компании”.

В ответ мне этой милой девушкой было сказано, что корпорация Майкрософт не обязана публиковать сведения о балансе, что это коммерческая тайна. Беседуя, я одновременно путешествовал по сайту корпорации Microsoft, и получилось так, что прямо во время разговора (вернее во время одной из музыкальных пауз) я успел этот баланс найти самостоятельно. Но, как и в случае с AMAZON.COM, у меня возникли проблемы с переводом. Поэтому мне пришлось этой девушке объяснить не только то, что все-таки корпорация Microsoft обязана публиковать свой баланс, но и более того, на сайте эта “страшная коммерческая тайна” уже есть, чуть ли не в он-лайне, вот я ее вижу прямо сейчас. И что теперь моя проблема заключается в том, что этот баланс на английском языке, а мне желательно получить его в русском переводе. Поскольку я предполагаю, что российское представительство Майкрософт заинтересовано в распространении акций Майкрософт, то оно, исходя из элементарного здравого смысла, должно разместить переведенную версию баланса на своем сайте.

В-общем, хоть и с трудом, но мне удалось поколебать эту девушку в “святой уверенности”, что баланс является коммерческой тайной, и она даже попросила меня написать письмо в представительство с этой просьбой. Что я и сделал. Написал письмо на ее адрес с просьбой: мол, для принятия решения о покупке или непокупке акций Майкрософт я стал искать баланс Майкрософт и нашел англоязычную версию этого баланса, но есть трудности с переводом на русский язык, поэтому прошу либо помочь мне перевести на русский язык баланс, либо указать где он есть у них на сайте.

Ответ мне пришел на следующий день. Теперь мне назначили в “отвечальщики” другого сотрудника: референта главы российского представительства Microsoft, Елену Покровскую (в связи с чем у меня возникло ощущение, что если я проявлю еще немного упорства, то мне будет отвечать сам Билл Гейтс J ).

Представляю фрагмент ее ответа с моими комментариями:

По существу Вашего вопроса сообщаем, что финансовые итоги Майкрософт по всему миру и на территории СНГ опубликованы на русском сайте Microsoft по адресу http://www.microsoft.com/rus/news/finance/ [информация опубликована на русском языке].

Подробная информация относительно взаимодействия Корпорации Microsoft c инвесторами содержится на странице Корпорации Microsoft “MSFT Investor Relations” http://www.microsoft.com/msft/default.mspx . На этой же странице Вы найдете годовые отчеты Корпорации и много другой полезной информации. [информация опубликована на английском языке].

Email: msft@melloninvestor.com
Phone: (800) 285-7772, option 4
Address:
Mellon Shareholder Services
P.O. Box 3332
South Hackensack, NJ 07606-1916

Подробная контактная информация размещена по адресу http://www.microsoft.com/msft/contact.mspx

В сущности, это письмо представляет собой классическую отписку вышколенного чиновника, из которого я понял, что в российском представительстве Майкрософт мне ничем не помогут, придется все-таки самостоятельно переводить и анализировать полученный баланс.

Засучив рукава, я взялся за дело… И оказалось, что после моего анализа баланса AMAZON я уже многое могу понять в балансе Майкрософт 2002 г. Я обратил внимание на следующие цифры (некоторые я для наглядности округлю):

1. Стоимость всех акций Майкрософт около 250 млрд. дол. (так называемая рыночная капитализация)
2. Размер Активов (Assets) около 67 млрд. дол., из них, в том числе:
1. В виде денег на счету и других ликвидных бумаг – на сумму около 38 млрд. дол.
2. Стоимость основных фондов около 2,2 млрд. дол.
3. Размер прибыли, как я указывал выше – около 8 млрд. дол. (что, кстати, больше, чем в прошлом 2001 году – около 7 млрд. дол., но меньше, чем в позапрошлом 2000 г. – около 9 млрд. дол.)

А теперь давайте порассуждаем. Из этих цифр видно, что Майкрософт компания прибыльная и очень крепко стоит на ногах. Более того, она умудряется, условно выражаясь, “на станке” стоимостью всего в 2,2 млрд. долл. (основные фонды) ежегодно добывать прибыль аж 8 млрд. дол (от 7 до 9). Это вообще великолепно. Но, с другой стороны, чтобы покрыть текущую стоимость всех акций 250 млрд. дол. сотрудники компании Майкрософт должны работать, не покладая рук, в таком же темпе около 30 лет. Хватит ли у них пороху? Задумаешься тут…

Ну и совсем непонятно: почему такая огромная сумма 38 млрд. на счету? Почему эти деньги не работают на “родной бизнес”, не находятся в торговом обороте? Ответ, наверное, кроется в макроэкономических пределах масштабирования данного бизнеса. Майкрософт – крупнейшая софтверная компания мира, которая затоварила рынок своей продукцией: ну не могут люди все свои деньги тратить на продукцию Майкрософт – программные продукты. Ведь им надо еще покупать, например, автомобили, еду, книги, бытовую технику и т.д. Поэтому сколько в Майкрософт дополнительных денег не вложи, они все-равно будут приносить в год по 8-10 млрд. Вот и накопилось 38 млрд., образно выражаясь “в чулке”. Из этого следует, что корпорация Майкрософт совершенно не нуждается в новых инвестициях: она не знает, куда девать старые.

Из этих цифр можно увидеть еще одно удивительное явление: в корпорации Майкрософт извращен изначальный смысл создания акционерной компании открытого типа. Ведь для чего обычно создаются акционерные компании? Для того, чтобы те, у кого не хватает денег на создание нового бизнеса (например, прибыльной железной дороги, прибыльной автомобильной компании, прибыльной сети ресторанов и т.д.), обратились к тем, у кого эти деньги есть с предложением: давайте вы в нас инвестируете свои деньги методом покупки выпущенных нами акций, а мы построим прибыльную железную дорогу (автомобильный завод, сеть ресторанов) и после этого вы будете получать дивиденды с прибыли, а также будете совладельцами компании пропорционально доле купленных вами акций. И вот, допустим, акционеры рискнули и инвестировали свои деньги в компанию, а компания не подвела, а даже наоборот: оправдала их надежды, пошла прибыль, пошли дивиденды, все путем. Тогда можно считать, что классическое назначение акционерной компании выполнено. Я, купив акцию, инвестировал в нее деньги, и моя инвестиция оказалась удачной. Что же мы наблюдаем в случае с Майкрософт? Компания, условно говоря, “объелась” инвестициями, она не может их пустить в оборот.

Аналогичные вопросы я задал и сотрудникам российского представительства ORACLE. Они (сотрудники) хоть и удивились моему вопросу, но отработали его достаточно деловито. В том смысле, что никакого переполоха я не почувствовал. Оператор на ресепшен счел мой вопрос нетипичным, а такие вопросы после музыкальной паузы попадают в отдел по работе с партнерами. Менеджер по работе с партнерами Николай Стариков слегка удивился, потом (после музыкальной паузы), предложил мне сходить на англоязычный сайт. Я сообщил, ему что я там уже был, и что мне нужна помощь в переводе на русский язык. Он мне ответил, что на русскоязычном сайте этой информации точно нет, но если я хочу пообщаться с кем-то компетентным, то… (музыкальная пауза, конечно)… могу выбирать либо с главбухом, либо с финансовым директором представительства. Я выбрал финансового директора (видимо после общения с референтом главы российского представительства Майкрософт я слегка обнаглел J ). Тогда (после еще одной музыкальной паузы), мне сообщили, что и финансовый директор, и главбух в командировке и вернутся не раньше чем через неделю, и, наконец, поинтересовался: зачем мне это нужно. Я ему честно ответил, что пишу статью и т.д. (см. выше в описании взаимодействия с Майкрософтом). Тогда он с легким сердцем (но после музыкальной паузы), переключил меня на менеджера маркетингового отдела, Веру Васнину. Ей отдела было совершенно не до меня: предстояла акция на 500 человек, поэтому она передо мной извинилась и отложила взаимодействие по данному вопросу с понедельника (когда я звонил) аж на четверг.

Фраза: “Я вам отвечу после акции в четверг… в лучшем случае во второй половине дня” мне смутно напомнила очень похожую народную поговорку J .

Короче, я понял, что помощи, скорее всего, мне не будет, надо рассчитывать исключительно на свои силы, и, ничего не поделаешь, решил на базе накопленного опыта разбираться в опубликованном балансе самостоятельно.

Итак, преодолев свою природную лень, я вытащил нужную мне информацию из опубликованного баланса (можете посмотреть сами на http://www.oracle.com/corporate/press/index.html?1544286.html, а также интересные данные можно увидеть на http://www.nasdaq.com/asp/quotes_sec.asp?symbol=ORCL&selected=ORCL&rpage=SEC&%20). Из опубликованных данных следует, что у компании следующие показатели:

1. Доход – около 11 млрд. дол.
2. Прибыль – около 2,5 млрд. дол.
3. Размер активов – около 11 млрд. дол. в том числе:
1. в виде свободных денег и прочих ликвидных ценных бумаг – около 6 млрд. дол.
2. основные средства – около 1 млрд. дол.
4. Капитализация – около 70 млрд. дол.

Обратите внимание, что, как и в случае с Майкрософт, хотя компания явно прибыльная, и на “станке” стоимостью всего 1 млрд. дол. каждый год получает прибыль в 2,5 млрд. дол. (молодцы!) получается, что прибыль сможет покрыть капитализацию (то есть всю совокупную стоимость акций) не ранее, чем через 30 лет. И опять же, как и в случае с Майкрософт, наблюдается избыточное количество кэша, не пущенного в оборот.

Справедливости ради, я хочу отметить, что хотя и не в четверг, а в пятницу, и не сразу, а после нескольких моих “ненавязчивых” напоминаний по телефону, на мое письменное обращение по электронной почте, наконец, пришел ответ от Веры Васниной. Он был очень похож на ответ товарищей из Майкрософта. Судите сами, вот фрагмент из ответа (опять же, с моими комментариями):

Все документы находятся в открытом доступе на сайте www.oracle.com и специалисты по фондовому рынку вероятно, смогут проконсультировать, как приобрести те или иные ценные бумаги.

Если в России появятся желающие приобрести акции корпорации Oracle, мы также предложим им обратиться на наш корпоративный сайт и к консультантам по фондовому рынку.

Всего наилучшего.
Best regards,

Vera Vasnina,
Marketing Communications Manager,…

Вообще-то, в отличие от майкрософтовского ответа коллег это письмо было менее формальным, и поэтому я послал ей письмо, в котором пытался убедить ее в том, что отказ от публикации на русскоязычном сайте важнейшей информации для потенциальных инвесторов, которая уже опубликована на англоязычном сайте, является своеобразной дискредитацией граждан России и выглядит некрасиво, ухудшает имидж компании Оракл. Представляю вам ее ответ (с моими комментариями, конечно):

Очень рекомендовали бы Вам обратиться к компетентным специалистам по американскому фондовому рынку. По корпоративным правилам мы не можем взять на себя эти обязанности и ответственность.

Мой комментарий: Ну, и это мы уже слышали…

Ну и понятно, я делаю вывод: похоже, что в моих инвестициях компания ORACLE тоже не нуждается.

Звоню в российское представительство компании Intel и задаю тот же “наивный” вопрос: где можно найти баланс компании на русском языке? После электронного приветствия на английском и русском языках трубку подняла девушка на ресепшен, которой я и задал этот “неожиданный” вопрос. Девушка попросила подождать минутку и, включив музыкальную паузу (о, эти музыкальные паузы!), видимо стала советоваться с более компетентным сотрудником. Похоже, стал повторяться “параноидальный” сценарий с Майкрософтом. Компетентный сотрудник, т.е. еще одна девушка с приятным голосом, в конце концов, был найден. Она представилась, и я повторно изложил вышеуказанную просьбу: помочь найти баланс Intel на сайте компании, желательно на русском языке. Девушка напряглась, и, также как и сотрудники Макрософта, сначала твердо заявила, что это коммерческая тайна, что такую информацию мне никто не даст и что ни на русском ни на родном американском сайте такой информации гарантированно нет. Тогда я, также как и в случае с Майкрософтом, сообщил ей “страшную тайну”, что любая публичная компания обязана публиковать свой баланс и что я нашел на западном сайте Intel баланс, просто у меня трудности с переводом. Тогда она, в отличие от MS, приняла неожиданное решение: соединить меня с… главным бухгалтером российского представительства Интел. Я уже немного привык к такому уровню, поэтому сказал, что если больше никто не имеет полномочий разговаривать на эту тему, то я (так уж и бытьJ ) согласен на главбуха. Главный бухгалтер российского Интела, тоже подтвердила усталым голосом, что баланс Intel является коммерческой тайной. Я спросил, поняла ли она, что я говорю о балансе Intel, а не о балансе российского представительства Intel. Она сказала, что да, речь идет именно о балансе корпорации Intel. Моя слабая попытка убедить ее в том, что баланс корпорации Intel должен быть опубликован, оказалась неудачной. Боюсь, что она тоже меня приняла за кого-то не того: уж больно нетипичный вопрос для простого российского гражданина…

Тогда я, так же как и в случае с Майкрософтом, изменил сценарий самопредставления. То есть, на следующий день я позвонил и сказал, что пишу статью о развитии фондового рынка и т.д. (см. выше) и не могут ли они мне помочь разобраться в балансе? Сценарий сработал. Количество перебросов было поменьше, но музычку послушать дали вдоволь. Пытались опять соединить с главным бухгалтером, но я спросил: “Разве главный бухгалтер торгует акциями?”, они со мной согласились, что, мол, нет, не торгует, и, еще немного побаловав меня музычкой, в конце-концов соединили с сотрудницей, которую мне представили как финансового аналитика представительства Intel Инна Глебкина. На просьбу о помощи в информации для приобретения акций Intel, Инна мне сказала, что я первый человек, который обратился к ним с такой просьбой, но, насколько ей известно, по российскому законодательству на территории РФ акциями торговать невыгодно, в связи с высоким налогообложением. Поэтому все покупают или продают через так называемые “опционы”. А по поводу баланса она твердо заявила, что эта информация не публикуется, поскольку она является коммерческой тайной. Я спросил: твердо ли она уверена в этом (все-таки финансовый аналитик, и, наверное, училась на финансового аналитика не у нас, а в Штатах). Инна ответила, что твердо. Я спросил: понимает ли она, что я спрашиваю о балансе не представительства, а о балансе компании Intel? Она ответил, что да, понимает, и еще раз подтвердила, что это коммерческая тайна. Тогда я ей сообщил, что я эту “страшную коммерческую тайну” скачал в Internet, на сайте компании Intel (http://www.edgar-online.com/brand/intc/search/ ) в связи с чем, прошу оказать мне помощь в переводе баланса на русский язык. Это для нее оказалось большим сюрпризом. Но она (финансовый аналитик, если вы еще не забыли) крепко держала удар: все-таки попыталась меня убедить, что невозможно давать баланс каждому, кто не попросит. Я ей сказал, что да, конечно, невозможно, но если они, как и их американские коллеги, один раз его разместят на сайте, то всех, кто будет просить баланс, можно смело отправлять по этому интернетовскому адресу. Она спросила: а зачем надо размещать эту информацию на сайте? Я опять ей объяснил, что это нужно для принятия решения потенциальным инвестором о том, что, мол, неплохо бы купить акции компании Intel.

В-общем, мы тепло поговорили, и она обещала мне написать письмо, но, видимо в силу своей занятости (звонят тут всякие, отвлекают), так и не написала, поэтому я попытался разобраться в балансе Intel самостоятельно.

Вот что у меня получилось:

1. Доход – около 27 млрд. дол.
2. Прибыль – около 3 млрд. дол.
3. Размер активов – около 44 млрд. дол. из них:
1. в виде свободных денег и прочих ликвидных ценных бумаг – около 11 млрд. дол.
2. основные средства – около 17 млрд. дол.
4. Капитализация – около 117 млрд. дол.

В общем-то, компания прибыльная, и, как можно увидеть, крепко стоит на ногах. Кэша “в чулке” держат относительно немного (по сравнению с Майкрософтом). Но, если прибыль сохранится в таком же виде, то нынешняя капитализация будет покрыта почти через 40 лет. Мда… Как говорят мои дети: “столько не живут”. J

Видя, что письма от них нет, я позвонил к Инне Глебкиной сам. Задал вопрос: “Как отнесется российское представительство Intel к публикации сведений из баланса Intel на русском языке кем-нибудь другим?”. Она ответила, что это им все равно. Она также мне сообщила, что по ее сведениям акции Intel на территории России продать или купить невозможно, поэтому баланс Intel переводить на русский язык бесполезно. Более того, несмотря на то, что на английском языке баланс опубликован (как она в этом убедилась с моей подачи J ), тем не менее, она считает этот баланс… конфиденциальной информацией для российских граждан. Боюсь, что это уже выше моего понимания J …

Давайте все-таки попробуем обобщить полученные результаты.

Конечно, многие профессионалы сочтут мой вышеприведенный подход грубым и слишком “на пальцах”, но, как мне кажется, для целей, которые я поставил в начале исследования, он достаточен. Какими критериями я пользовался для своего анализа?

Во-первых, обращал внимание на размер прибыли. Причем, желательно, посмотреть ее не только в этот год, но и в прошлом, а также и в позапрошлом годах. В опубликованных финансовых отчетах, как правило, это есть. Разумеется, временное отсутствие прибыли в период начального становления естественно, на то она и инвестиция: поначалу сплошные убытки, а когда-нибудь потом прибыль, возврат вложенных средств. Но, согласитесь, что например, у AMAZON этот “начальный период” что-то слишком затянулся, ну и плюс ко всему мне не нравится, когда меня пытаются обмануть: как минимум уже дважды в СМИ пытались представить эту компанию прибыльной.

Во-вторых, я сравнивал прибыль со стоимостью основных фондов, то есть “станка”, на котором эта прибыль добывается.

В-третьих, я сравнивал стоимость вышеупомянутого “станка” с размером всех активов компании. Выясняется, что у большинства рассмотренных мною компаний основную часть активов составляют такие, которые просто язык чешется назвать “непрофильными” - свободные деньги, государственные ценные бумаги и прочее. Как правило, это очень ликвидные ценности. Если кэш составляет больше половины активов, то почему, кстати, компания не выводит из баланса деньги, которые она не может пристроить в своем собственном бизнесе? У меня лично ощущение, что эти деньги используются в моменты падения курса акций компании для их скупки с целью поддержания этого курса. Интересно получается, не правда ли? Новые инвестиции такой компании не нужны: они в активах они тоже окажутся преимущественно в виде этого кэша. Так может этот кэш снять со счетов и раздать акционерам? Не-е-е, зачем воротилам эти жалкие миллиардишки…

Ну и в четвертых, поскольку по ходу моих исследований моя финансовая безграмотность потихонечку уменьшалась, то я понял, что показатель:

Капитализация/Годовая Прибыль,

которым я пользовался, исходя исключительно из здравого смысла, и по которому я судил о вышеприведенных компаниях, считая, что физический смысл этого показателя – количество лет, необходимое компании, для того, чтобы вернуть покупателю ее акций, сумму, вложенную в эти акции, так вот, оказывается, что этот критерий уже давно используется при финансовом анализе акционерных компаний специалистами по фондовому рынку. Аналогом изобретенного мной (повторяю, исключительно из умозрительных соображений) “велосипеда” у них называется показатель:

“P/E Ratio” - отношение цены акции компании к прибыли на одну акцию.

Численно он равен той же величине. И физический смысл тот же. Оказывается и у них он является весьма важным инструментом при определения ценности акции. Считается, что если P/ Е ниже 20, то акции компании недооценены и
их приобретение потенциально выгодно. P/Е выше 20 является хорошим
индикатором того, что акции переоценены.

Конечно, вышеприведенные критерии не являются универсальными, но они позволили мне понять, что Майкрософт, Интел и Оракл, являются, как иногда выражаются финансовые аналитики в своих умных статьях, “перегретыми” компаниями.

Для меня осталось загадкой: почему прагматичные американцы, у которых “время-деньги”, имея так хорошо разработанный инструментарий для анализа акционерных компаний, столь послушно вкладывают свои деньги в акции вышеприведенных компаний, доверяясь “умным” статьям аналитиков фондового рынка? А может они не так уж и прагматичны, и это миф? Неужели так трудно самому разделить капитализацию на прибыль?

Не знаю, может быть для американцев это нормальный срок возврата инвестиции - 30-40 лет, но я, наученный горьким российским опытом, вообще-то далеко не уверен, не только в том, что все 30 лет будут стабильные дивиденды, но и вообще, что через 30 лет эти компании будут существовать.

Поэтому я бы пока все-таки воздержался от приобретения акций вышеуказанных компаний.

Содержание: